Fitch Ratings присвоило Государственной компании «Российские автомобильные дороги» («ГК "АВТОДОР») долгосрочные рейтинги в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB», национальный долгосрочный рейтинг «AAA(rus)» и краткосрочный рейтинг в иностранной валюте «F3». Прогноз по долгосрочным рейтингам «Стабильный».
Кроме того, Fitch присвоило существующему выпуску внутренних облигаций общего покрытия ГК «АВТОДОР» на сумму 3 млрд. руб. с погашением 29 ноября 2016 г. (ISIN RU000A0JRYJ0) долгосрочный рейтинг в национальной валюте «BBB» и национальный долгосрочный рейтинг «AAA(rus)». Облигации имеют гарантию Российской Федерации на основную сумму долга.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Рейтинги ГК «АВТОДОР» присвоены на одном уровне с рейтингами Российской Федерации («ВВВ»/прогноз «Стабильный»). Это отражает тот факт, что компания находится в госсобственности и имеет прямые гарантии от государства по своему долгу, а также учитывает сильные операционные связи с государством. В ходе рейтингового анализа ГК «АВТОДОР» Fitch использовало методологию присвоения рейтингов предприятиям госсектора и применяло подход «сверху-вниз» (отсчитывая рейтинг компании от суверенного рейтинга).
ГК «АВТОДОР» была создана в соответствии с федеральным законом 145 в 2009 г. в целях оказания государственных услуг в сфере дорожного хозяйства и для проведения модернизации существующей дорожной сети. Государство передало в доверительное управление компании имеющие большую значимость и экономически привлекательные автомобильные дороги и проекты. Российское правительство рассматривает модернизацию дорожной сети как имеющую важнейшее значение для страны, поскольку недостаточность современной инфраструктуры один из основных факторов, сдерживающих экономический рост.
Российская Федерация является учредителем компании. Высшие официальные лица осуществляют надзор за ее деятельностью. Государство оказывало финансовую поддержку ГК «АВТОДОР»: в среднем 60 млрд. руб. (2 млрд. долл.) ежегодно в 2010–2012 гг.
Согласно Программе деятельности на долгосрочный период (2010–2020 гг.), утвержденной распоряжением Правительства Российской Федерации (далее «Программа деятельности»), ГК «АВТОДОР» проведет реконструкцию и строительство 1 927 км автодорог. Общий объем расходов составит 1 754 млрд. руб. (57 млрд. долл.). Основная часть этого объема работ относится к строительству новых дорог. Ряд крупных строительных проектов будет запущен в 2013–2014 гг., и их объем будет составлять около 200 км в год до 2020 г.
Деятельность ГК «АВТОДОР» регулируется утвержденной государством Программой деятельности, согласно которой компания получит соответственно 1 142 млрд. руб. и 47,7 млрд. руб. из Федерального бюджета и из Инвестиционного фонда Российской Федерации в 2010–2020 гг. Остальная сумма будет покрываться доходами от платных дорог, собственными доходами, соинвесторами и выпусками долговых обязательств.
Согласно Программе деятельности компания выпустит внутренние облигации на общую сумму 80 млрд. руб. в 2016–2017 гг. Fitch ожидает, что существенная часть этого долга будет иметь прямую государственную гарантию по основной сумме долга.
ГК «АВТОДОР» имеет сильную подушку ликвидности. Значительный объем денежных средств (99% в Федеральном казначействе, а остальная часть в государственных банках) обеспечивает компании адекватную операционную гибкость и в основном сглаживает риск рефинансирования.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Повышение рейтингов Российской Федерации обусловило бы позитивное рейтинговое действие по компании. И, наоборот, в случае негативного рейтингового действия по Российской Федерации или ослабления связей компании с государством, о чем свидетельствовали бы существенное сокращение ежегодных субсидий или значительный рост негарантированного долга, это привело бы к понижению рейтингов.